企业在香港发点心债融资后境外使用开始增多

2014年以后，随着人民币贬值预期愈演愈烈，香港人民币资金成本开始上升，人民币债券（点心债，下同）发行规模逐年大幅下降，短短三年间，点心债发行从2014年巅峰时期的1561亿元，直线下降至2016年的195亿元，且这些点心债主要被调回了内地使用，而国际货币职能的履行要求人民币能够长期在体外循环。

对于点心债被调回了内地使用，北京大学经济研究所常务副所长苏剑猜测，如果这个现象是最近发生的，那可能是在配合国家稳定人民币汇率的操作。在人民币贬值预期犹存背景下，国家通过这种方式扩大对人民币的需求有助于稳定汇率。

“一国两制”研究中心主任方舟则表示，近一两年来，企业在香港发行点心债后融到的人民币开始出现境外使用多于内地使用的现象。一是香港的人民币融资成本总体低于内地，央企、国企更是能拿到比较低的利率，他们利用这点在“一带一路”沿线开展业务或者做其他对外投资。（相关阅读：香港银行开户）

其次是在香港融资，过去主要是采用“内保外贷”的手段（企业的主要资产在内地，在香港贷款，就需要内地的资产做担保），且去年始，外管局对企业对外投资的项目本身的可盈利性管理更严，而发行点心债融资投向海外在操作上具有更强的灵活性。

交银国际董事总经理洪灏（圆图）分析，人民币国际化只在体内或者体外循环都是不行的，每一个环节都是双向的，国际化并不是要割裂人民币在岸和离岸市场，形成内外两个循环，而是要建立有效的境内外双向流通渠道，逐步扩大离岸人民币市场，最终使人民币成为更加市场化货币，实现人民币成为储备货币的目标。